چرا طلا و دلار رکورد زدند؟/ حرکت سرمایه به سمت دارایی‌های با نقدشوندگی بالا

 بازارهای مالی ایران در روز شنبه، بار دیگر شاهد واگرایی قابل توجه بین جریان نقدینگی و حرکت قیمت‌ها بودند. تمرکز اصلی سرمایه بر بازار سهام متمرکز شد، اما این بار این انتقال همراه با رشد انفجاری قیمت در بازارهای فیزیکی بود.

بازار سهام: تداوم رشد با جذب سرمایه

بورس تهران با ثبت ورود 888 میلیارد تومان نقدینگی حقیقی، گام مثبت دیگری در مسیر صعودی خود برداشت. این روند، تحلیل «رشد مبتنی بر کاهش فشار فروش» که در پاییز شاهد آن بودیم را تقویت می‌کند. به نظر می‌رسد با تثبیت انتظارات تورمی و منفی شدن نرخ بهره واقعی، انگیزه فروش سهامداران کاهش یافته و در مقابل، جریان نقدینگی به سوی این بازار هدایت می‌شود. رشد امروز نیز عمدتاً در سایه کاهش عرضه و حضور خریداران اتفاق افتاده است.

بازار طلا: خروج سرمایه در اوج قیمت

نکته قابل تأمل روز، خروج 1101 میلیارد تومان از صندوق‌های طلا بود. این حجم از خروج در شرایطی رخ داد که قیمت طلای داخلی به اوج جدیدی رسید. این رفتار را می‌توان به دو شکل تفسیر کرد: سودگیری گسترده پس از رشدهای سریع اخیر، و چرخش سرمایه از بازاری که به نظر می‌رسد در کوتاه‌مدت به سطوح اشباع خرید رسیده، به بازاری مانند بورس که ممکن است نسبت به طلا ارزنده‌تر تلقی شود.

بازارهای فیزیکی: موج جدید تورمی

رقم‌های ثبت شده در بازارهای فیزیکی هشداردهنده است:

طلای 18 عیار با جهش 4.48 درصدی به 13,405,700 تومان رسید.

سکه امامی با رشد 3.49 درصدی به 139,505,000 تومان صعود کرد.

دلار آزاد با عبور از مرز 128,000 تومان به 128,990 تومان رسید.

این رشدهای هم‌زمان و قابل توجه، به وضوح از تشدید فشارهای تورمی و انتظارات فزاینده از افزایش قیمت‌ها حکایت دارد. افزایش قیمت اونس جهانی به 4302 دلار نیز به این روند دامن زده است.

برخلاف تصور رایج، موتور محرک رشد بورس در پاییز 1404 لزوماً ورود پول کلان نبود، بلکه کاهش چشمگیر فشار فروش و تغییر رفتار سمت عرضه بود. عوامل این تغییر شامل: تخلیه بدبینی شدید از قیمت‌ها در ماه‌های گذشته، منفی شدن نرخ بهره واقعی در سایه تورم بالا، شکل‌گیری ذهنیت "قفل دارایی" میان سهامداران برای پرهیز از فروش دارایی ریالی در شرایط تورم؛ این عوامل باعث شد عرضه سهام به طور محسوسی کاهش یابد و بازار با حداقل تقاضا نیز بتواند روندی صعودی را تجربه کند. رشد امروز با ورود پول، ممکن است نشان‌دهنده آغاز مرحله جدیدی باشد که در آن، کاهش عرضه با افزایش تدریجی تقاضا نیز همراه شده است.