هفته ۷درصدی بورس تهران

علی قاسمی: شاخص‌کل بورس با رشد بیش از 6.4درصدی در محدوده 2میلیون و 146هزار واحد تثبیت شد. این درحالی است که این میزان از رشد هفتگی نماگر اصلی، از هفته منتهی به 8شهریور1402 بی‌سابقه بوده‌است. حذف ارز 28هزار و 500تومانی صنعت پالایشی، سبب شد تا طی هفته مذکور در سال‌گذشته بازدهی خوبی نصیب سرمایه‌گذاران شود. سال‌جاری نیز رکورد بازدهی هفتگی متعلق به تحولات پس از انتخابات ایران بود.

 طی یک هفته اخیر، کاهش نرخ بهره و رشد دلار نیما سبب‌شد تا رکورد 62هفته‌‌‌‌‌‌‌‌‌ای بازدهی نماگر اصلی بورس تهران شکسته شود. با وجود دامنه‌نوسان محدود، ارزش سهام مبادله‌شده در بورس نزدیک به 5هزار ‌میلیارد‌تومان است. همچنین پول حقیقی قابل‌توجهی طی یک هفته اخیر وارد بورس شده‌است. به‌نظر می‌رسد وضعیت فعلی بازار سهام، نسبت به یک سال‌گذشته و تحولات شهریور1402، قدری متفاوت باشد. انگیزه دلار نیما، برای کاهش فاصله قیمتی با دلار آزاد افزایش ‌یافته‌است. همچنین احتمال تغییر فاز ‌سیاستگذار پولی از رویکرد انقباضی به انبساطی وجود دارد. برآیند تغییر و تحولات سیاسی و اقتصادی در ایران سبب شده‌است تا شاخص بورس برای بازپس‌‌‌‌‌‌‌‌‌گیری سقف اردیبهشت 1402، عزم خود را قوی‌‌‌‌‌‌‌‌‌تر از گذشته جزم کند.

 جو بورس گرمتر از شهریور1402

بورس در حالی رالی قوی را طی هفته‌جاری تجربه کرده‌است که شاخص‌کل رکورد بازدهی هفتگی را از هفته منتهی به 8شهریور 1402 زده است، اما به‌نظر می‌رسد، شرایط کلی بورس و فضای کلان اقتصاد در شهریور1402، قدری متفاوت‌‌‌‌‌‌‌‌‌تر از مقطع کنونی باشد. با حذف ارز ترجیحی پالایشی‌‌‌‌‌‌‌‌‌ها در اواخر مرداد1402، شاخص‌کل بورس موفق شد تا با رشد بیش از 8درصدی، سود خوبی را نصیب سهامداران پالایشی کند، اما سیاست دولت در آن مقطع، صرفا دادن یک تنفس به این صنعت بود، چراکه با تثبیت نرخ ارز در زیر 50هزار‌تومان سیاست منقبض‌‌‌‌‌‌‌‌‌کننده‌‌‌‌‌‌‌‌‌ای در قبال بازارها وجود داشت. اختلاف دلار نیما و بازار آزاد ثبات نسبی را تجربه می‌کرد و بورس تهران نیز در عین ارزنده‌بودن محرکی برای رشد نداشت.

P/E بازار در شهریور1402، حدود 7واحد بود. این درحالی است که طی روزهای اخیر خبر کاهش نرخ بهره، همزمان با عبور دلار نیما از مرز حساس 50هزار‌تومان، در کنار P/E بازار که اخیرا از کانال 5واحد خارج‌شده، زمینه خوبی برای رونق بازار سهام پدید آورده‌است.  به‌نظر می‌رسد برخلاف شهریور1402، همه عوامل و مفروضات اقتصادی به نفع بازار سهام است، به شرط آنکه با کاهش تنش‌های سیاسی و فروکش‌کردن انتظارات تورمی، زمینه برای انبساط پولی فراهم شده و بازار سهام بتواند P/E بالایی را به سود خالص شرکت‌ها نسبت دهد. احتمالا طی هفته آینده نیز بازار جو متعادل و خوبی خواهدداشت و در صورتی‌که خبرهای مثبت دیگر به فضای معاملات تزریق شود، نماگر بازار می‌تواند با حضور در کانال2.2میلیون‌واحدی تعادل خود را در این منطقه امن، حفظ کند.

 سایه تحولات بازار بر آپشن‌‌‌‌‌‌‌‌‌ها

شاخص‌کل بازار سهام با رشد بیش از 6درصدی خود طی هفته‌جاری سبب شد تا رکوردهای جدیدی به‌ثبت برسد. علاوه‌بر آنکه افزایش ارتفاع شاخص‌کل، رکورد 62هفته اخیر را شکسته است، بازار اختیارمعامله نیز از قواعد حاکم بر بازار بی‌‌‌‌‌‌‌‌‌نصیب نبوده‌است. ابزارهای اهرمی بازار از جمله صندوق‌های اهرمی، با رشد بیش از 10درصدی موفق شدند تا سود خوبی را نصیب معامله‌گران فعال بازار کنند. همچنین قراردادهای آپشن نیز به‌عنوان دیگر ابزار اهرمی بازار، طی یک هفته اخیر بازدهی قابل‌توجهی را برای نوسان‌گیران به‌همراه داشتند. ارزش معاملات این بازار، از 300میلیارد‌تومان عبور کرد و رکورد جدیدی را طی سال‌جاری به‌ثبت رساند. قراردادهای پرمعامله نماد اهرم از ابتدای آبان و همزمان با شروع رالی بازار، رشد بیش از 200درصدی را تجربه کردند. همچنین قراردادهای نماد خودرو نیز به سبب خبرهای احتمالی عرضه خودرو در بورس‌کالا، با رشد بیش از 500درصدی همراه بودند. بهشت نوسان‌گیران بازار سهام با رونق خوبی که طی یک هفته اخیر داشته‌است، شرایط را برای استراتژیست‌‌‌‌‌‌‌‌‌ها نیز فراهم کرده‌است. با متعادل‌‌‌‌‌‌‌‌‌شدن بازار، فضا برای خرید اختیارفروش‌های ارزان بازار فراهم شده و می‌توان ریزش بازار سهام را بیمه کرد.