علی قاسمی: بازدهی هفتگی صنایع بورسی نشان می‌دهد که با وجود افت 2.02درصدی شاخص کل بورس و کاهش 1.72درصدی نماگر هموزن، صنعت حفاری با بازدهی 7.28درصدی در صدر صنایع بورسی قرار دارد. نساجی، پیمانکاری صنعتی، نوشیدنی و زغالسنگ نیز با بازدهی بیش از یک‌درصدی پس از حفاری قرار گرفتند؛ صنایعی که معمولا نسبت به روند ریزشی شاخص کل، واکنش خوبی نشان می‌دهند، به‌طوری که عمدتا در روزهای منفی، این صنایع از فرصت نهایت بهره را می‌‌‌برند. بررسی‌‌‌ها نشان می‌دهد که از ابتدای سال‌جاری نیز بازدهی صنایع دلاری بازار همچنان بالاست. صنعت مواد شیمیایی با بازدهی 7.76درصدی و صنعت فلزات گرانبهای غیرآهن، با بازدهی 4.16درصدی موفق شدند در میان دلاری‌‌‌ها بازدهی خوبی داشته باشند. ضمن آنکه صنعت فولاد با بازدهی 3درصدی و سیمانی‌‌‌ها با بازدهی 1.24درصدی همچنان از شاخص کل جلو هستند. بازدهی بیشتر شاخص کل از شاخص هموزن و سبقت گرفتن صنایع بزرگ‌تر از ابتدای سال، نشان می‌دهد که احتمالا بازار به دلار نیما وزن بیشتری می‌دهد. اگر این شاخص دلاری در ادامه سال، افزایش نرخ قابل‌توجهی را تجربه نکند، احتمال دارد که بازار واکنش معکوس نشان دهد. این درحالی است که در ریزش روزهای اخیر نیز صنایع دلاری مقاومت بیشتری نسبت به کاهش قیمت نشان دادند.
چرا دلاری‌‌‌ها مقاومت نشان می‌دهند؟
شاخص کل هموزن طی هفته‌‌‌ای که گذشت، بازدهی منفی 1.72درصدی را تجربه کرد. این درحالی است که بازدهی شاخص کل بورس، منفی 2.02درصد است. در هفته منتهی به 19اردیبهشت، صنعت حفاری، بازدهی بیش از 7درصدی را ثبت کرد و در صدر بازدهی هفتگی قرار گرفت. پس از آن صنایع نساجی، پیمانکاری صنعتی، نوشیدنی و زغالسنگ نیز بازدهی مثبت داشتند. نکته قابل‌توجه آن است که صنایع دلاری به افت قیمت‌ها مقاومت خاصی نشان می‌دهند؛ به طوری که صنایع کانی فلزی، مواد شیمیایی، سیمان و اوره موفق شدند کاهش ارتفاع کمتر از شاخص کل را تجربه کنند. برخی، دلیل این موضوع را افزایش امیدها به تحولات ارزی می‌‌‌دانند. رشد آرام و اندک دلار در سامانه نیما، می‌‌‌تواند محرک خوبی برای دلاری‌‌‌ها باشد. این درحالی است که کاهش دلار در بازار آزاد، بورس تهران را وارد فاز رکودی کرده است. به نظر می‌رسد اگر امیدها به رشد دلار نیما کاهش یابد و بانک‌مرکزی نسبت به این موضوع مقاومت نشان دهد، احتمالا واکنش منفی بازار را بیش از بیش خواهیم دید. یکی از دلایل دیگر که سبب مقاومت دلاری‌‌‌ها در برابر کاهش بیشتر قیمت‌ها شده است، گزارش‌‌‌های خوب ماهانه‌‌‌ای است که در انتظار این صنایع خواهد بود؛ به شرط آن که هزینه‌‌‌ها آن‌‌‌قدر افزایشی نباشد که بورس با کاهش سود دلاری همراه شود.
تاخت و تاز دلاری‌‌‌ها در 1403
با وجود آنکه بیش از یک‌ماه و نیم از شروع سال می‌‌‌گذرد، بازدهی شاخص کل در این مدت حدود یک‌درصد بوده است.
این درحالی است که نماگر هموزن، از نماگر اصلی بازار عقب مانده و بازدهی منفی 0.62درصدی را به همراه داشته است. نکته قابل‌توجه آن است که بازدهی صنعت مواد شیمیایی، حدود 8درصد بوده و چند برابر شاخص کل بهتر عمل کرده است. علاوه بر این، صنعت فلزات گرانبها موفق شده است با بازدهی 4درصدی در میان برترین صنایع سال‌جاری باشد.
در میان این صنایع، نام صنعت آهن و فولاد و سیمان نیز به چشم می‌‌‌خورد. بازار فکر می‌کند در نیمه اول سال دلار نیما باید با رشد 8هزار تومانی همراه شود. اگر تورم سال‌جاری را 30درصد فرض کنیم دلار نیما به طور میانگین باید 30درصد بهبود یابد تا بتوان انتظار ثبات سودآوری را داشت.
روزهای خوب در انتظار کدام صنایع است؟
بورس در دوحالت می‌‌‌تواند روند صعودی داشته باشد. اگر دلار بازار آزاد تحرکات مثبت داشته باشد، احتمالا بورس نیز به طور موقت رشد خوبی را تجربه خواهد کرد، به طوری که اکنون نیز شاخص کل بورس در محدوده خوب برای خرید سهام است.
در این صورت، صنایعی نظیر خودرو، میتوانند در بازار خودی نشان دهند. سناریوی بعدی می‌‌‌تواند رشد دلار نیما به محدوده 48هزار تومان باشد. دراین صورت بورس به لحاظ بنیادی ارزنده می‌شود و به طور موقت صنایعی نظیر فولاد، فلزات گرانبها، پتروشیمی و فرآورده‌‌‌های نفتی میتوانند پیشتازان بازار باشند. در صورتی که دو سناریوی فوق محقق نشود، بورس تهران تا نیمه اول سال وارد فاز رکودی خواهد شد، به طوری که این رکود در ارزش معاملات نیز مشهود خواهد بود. در این صورت، برای صنایع کوچک‌تر شرایطی فراهم می‌شود که بتوانند مانند سال گذشته با دریافت افزایش نرخ از نهادهای بالادستی خود به سودآوری چشمگیرتری برسند.
آرامش ارزی نیمه اول سال سبب خواهد شد تا صنایع ریالی دوباره به چشم بیایند. این به آن معناست که احتمالا بازدهی چشمگیر دلاری‌‌‌ها از ابتدای سال، محو خواهد شد. به نظر می‌رسد در این سناریو فرصت رشد قیمت‌ها برای دلاری‌‌‌ها از نیمه دوم سال آغاز خواهد شد.
