نهنگ‌های صنعتی در خواب

پژوهشکده پولی و بانکی بانک مرکزی، گزارش ماهانه تولید صنعتی شرکت‌های بورسی در خرداد 1402 را منتشر کرد. طبق این گزارش رشد شاخص تولید صنعتی شرکت‌های بورسی در خردادماه 1402 نسبت به مدت مشابه سال قبل به 1/ 2درصد رسید. روند نزولی نرخ رشد تولید صنعتی برای سومین ماه متوالی منجر به تحقق کمترین نرخ رشد این بخش در یک سال اخیر شد. رشد بخش خودروسازی از بالای 34درصد به زیر 1 درصد رسیده است و رشد بخش محصولات شیمیایی نیز به همین ترتیب نزولی بوده است. این موارد دلایل اصلی کاهش رشد تولید صنعتی بوده است. نکته قابل‌توجه در این گزارش این است که در خرداد‌ماه رشد تولید شرکت‌های بزرگ صنعتی کشور منفی بوده است، البته رشد شرکت‌های کوچک و متوسط مثبت بوده است، اما به نظر می‌رسد خواب نهنگ‌های صنعتی (رشد منفی شرکت‌های بزرگ) اثر خود را در سایر شرکت‌ها بگذارد.

تهدید رکود در 1402

بررسی این آمارها نشان می‌دهد در سه فصل تابستان، پاییز و زمستان سال 1400 روند رشد شاخص تولید صنعتی یک روند بدون نوسان در حول و حوش صفر بود. اما بهار سال 1401 با رشد مثبت شاخص تولید صنعتی آغاز شد و رشد این شاخص در دو ماه اردیبهشت و خرداد روند صعودی داشت. این روند مثبت در ماه‌های تابستان نیز ادامه پیدا کرد و شاخص تولید صنعتی در ماه‌های تابستان 1401 بین 5 تا 7درصد رشد کرد. رشد شاخص تولید صنعتی در ماه‌های پاییز نیز بین 6 تا 7درصد بود و در زمستان با اندکی افزایش، متوسط رشد به بیش از 8درصد رسید. در دو ماه ابتدای سال 1402 رشد شاخص تولید صنعتی به 8/ 6 و 3/ 6درصد رسید. اما در خردادماه رشد تولید صنعتی کاهش قابل‌توجهی داشته و به سطح 1/ 2درصد رسید. روند کاهشی نرخ رشد صنعت برای سومین ماه نیز ادامه پیدا کرد و به کمترین سطح در یک سال گذشته رسید. آمار رسمی رشد شاخص تولید صنعتی مرکز آمار نیز اخیرا منتشر شده است که رشد تابستان، پاییز و زمستان را به ترتیب 5/ 6، 2/ 7 و 8/ 11درصد اعلام کرد. این ارقام با ارقام رشد تولید صنعتی شرکت‌های بورسی در شهریور، آذر و اسفند 1401 انطباق قابل‌قبولی دارد.

رشد منفی شرکت‌های بزرگ

برای طبقه‌بندی بنگاه‌ها بر اساس اندازه از ارزش فروش شرکت‌ها در دو سال اخیر استفاده شده است؛ به گونه‌ای که بنگاه‌هایی که از نظر ارزش فروششان در دو سال اخیر در 40درصد پایین قرار داشته‌اند، بنگاه‌های کوچک، بنگاه‌هایی که در 20درصد بالا قرار داشته‌اند، بنگاه‌های بزرگ و مابقی در بنگاه‌های متوسط طبقه‌بندی شده‌اند. در یک سال و نیم اخیر تقریبا در تمام دوره‌ها رشد تولید شرکت‌های بزرگ بیشتر از شرکت‌های کوچک و متوسط بوده است. رشد شرکت‌های کوچک و متوسط برخلاف رشد شرکت‌های بزرگ در چهارماهه ابتدایی سال 1401 منفی بوده است.

در مردادماه رشد شرکت‌های متوسط و در شهریورماه رشد شرکت‌های کوچک مثبت شده است. در ماه‌های پاییز 1401 نیز اگرچه رشد هر سه گروه از شرکت‌ها مثبت بوده، اما رشد شرکت‌های کوچک به طور ملموسی کمتر از رشد شرکت‌های بزرگ و متوسط بوده است. در نیمه دوم سال 1401 با وجود ثبات و حتی کاهش در نرخ رشد شرکت‌های بزرگ، رشد تولید شرکت‌های کوچک و متوسط روند صعودی داشته است. در ماه‌های بهار 1402 رشد تولید شرکت‌های متوسط از شرکت‌های کوچک و بزرگ بیشتر شد. در خردادماه رشد تولید شرکت‌های بزرگ منفی و شرکت‌های کوچک و متوسط مثبت شده است.

بررسی وضعیت بنگاه‌ها در گذر زمان نشان می‌دهد که بنگاه‌های بزرگ معمولا پیش‌نگر شاخص کل هستند و اتفاقاتی که در عملکرد بنگاه‌های بزرگ منعکس می‌شود در بنگاه‌های کوچک بعدتر خود را نمایان می‌کند. به این ترتیب منفی شدن رشد تولید شرکت‌های بزرگ، همزمان با مثبت بودن رشد شرکت‌های کوچک و متوسط، این سیگنال را می‌دهد که احتمال دارد به‌زودی شرکت‌های کوچک و متوسط نیز وارد فاز رشد منفی شوند، مگر اینکه این روند در بنگاه‌های بزرگ نیز تغییر کند.

تقاضا کاهش می‌یابد؟

افزایش موجودی انبار در صورتی که استراتژی عامدانه‌ای نباشد نشانگر کاهش تقاضا در بازار برای کالای تولیدی شرکت است. طبق گزارش، متوسط موجودی انبار بخش صنعت از اسفند 1401 تا خرداد 1402 برخلاف 11ماهه ابتدای سال 1401 افزایش داشته است و رشد تولید صنعتی اگرچه مثبت بوده ولی روند نزولی پیدا کرده است که می‌تواند نشانه‌ای از ادامه‌دار بودن روند نزولی رشد بخش صنعت در ماه‌های آتی باشد. در سال 1401 تغییرات موجودی انبار صنایع به طور کلی منفی شد. به عبارت دیگر رشد فروش شرکت‌ها بیشتر از رشد تولید آنها بوده است و همین امر محرکی برای رشد مثبت بخش صنعت شد.

اما از اسفند 1401 تا خرداد 1402 موجودی انبار مثبت شده و رشد تولید صنعتی اگرچه مثبت بوده ولی روند نزولی داشته است. افزایش موجودی انبار می‌تواند نشانه‌ای از ادامه روند نزولی رشد بخش صنعت باشد. اما در بهار 1402 به دلیل افزایش قابل‌توجه موجودی انبار در صنعت خودروسازی، متوسط موجودی انبار بخش صنعت نیز افزایش داشته است. البته افزایش موجودی انبار در اردیبهشت نزدیک به صفر بوده است. افزایش قابل‌توجه تولید و موجودی انبار در صنعت خودروسازی نشان می‌دهد که تولیدکننده به‌رغم اینکه می‌داند برای محصولات خود تقاضای موثر وجود دارد و به همین دلیل تولید را افزایش می‌دهد، اما به دلایل استراتژیک اقدام به فروش در این دوره نکرده است و همین امر موجودی انبار را به طور قابل‌ملاحظه‌ای افزایش داده است.

وضعیت تولید صادراتی و تولید وارداتی

از آبان‌ماه سال 1399 تا خرداد 1401 برخلاف دوره قبلی رشد تولید صنایع صادرات‌محور از رشد تولید سایر صنایع پایین‌تر بوده است. البته این اختلاف از خردادماه به بعد کمتر شد و در تیر‌ماه رشد تولید هر دو گروه تقریبا برابر شده است. در مرداد‌ماه تا مهرماه بعد از 22 ماه رشد شاخص تولید شرکت‌های صادراتی بیشتر از سایر شرکت‌ها شد. در نیمه دوم سال 1401 اختلاف رشد این دو گروه بسیار کم شد. از اردیبهشت‌ماه اختلاف رشد این دو گروه زیاد شد و به‌رغم اینکه رشد تولید شرکت‌های صادرات‌محور منفی شد، رشد شرکت‌های کمتر متکی به صادرات مثبت بوده است. از سال 1399 به بعد رشد شرکت‌های واردات‌محور بالاتر از سایر شرکت‌ها بوده است، به طوری که از آبان‌ماه تا اسفند‌ماه 1400 در حالی رشد شرکت‌های با درجه واردات‌محوری بالا در بازه مثبت 6/ 2 تا 4 درصد بوده، رشد سایر شرکت‌ها در بازه منفی 8/ 1 تا منفی 8/ 3درصد بوده و روند نزولی داشته است.

در اردیبهشت و خرداد در حالی که رشد شرکت‌های کمتر وابسته به واردات منفی بوده، رشد تولید شرکت‌های واردات‌محور به طور متوسط بالای 6 درصد بوده است. در تابستان 1401 نیز این الگو تکرار شد و در‌حالی‌که گروه شرکت‌های کمتر وابسته به واردات در این ماه رشد منفی و نزدیک به صفر داشتند، رشد شرکت‌های واردات‌محور به بالای 10 درصد رسید. در مهرماه نیز اختلاف رشد این دو گروه بیشتر شد. از آبان‌ماه 1401 تا خردادماه 1402رشد شرکت‌های واردات‌محور بیش از 15درصد بیشتر از رشد شرکت‌های دیگر شد. به نظر می‌رسد شرکت‌های واردات‌محور مهم‌ترین عامل رشد تولید در ماه‌های اخیر بوده‌اند.

گره جدید در خودروسازی؟